Рубль попал в переплет из-за проблем с внешней торговлей

Профицит внешней торговли Беларуси в 2022 году должен сократиться из-за замедления роста внешнего спроса и санкций со стороны западных стран, что ослабит поддержку для курса белорусского рубля.

Такой прогноз сделан в Макроэкономическом обзоре Евразийского банка развития за февраль 2022 года. Эксперты банка отметили, что в 2021 году Беларусь получила рекордный профицит внешней торговли, что привело к укреплению белорусского рубля по отношению к корзине валют из доллара, евро и российского рубля на 3%, а по отношению к доллару — на 1,2%. Это, как считают в ЕАБР, привело к переоцененности рубля в IV квартале 2021 года, которая сохранилась и в начале 2022 года.

В 2022 году ситуация для рубля, как считают эксперты ЕАБР, будет уже не такой благополучной, как в 2021 году. Они не стали прогнозировать курс рубля, возможно, чтобы не пугать население РБ.

Но в макроэкономическом обзоре есть прогноз в отношении российского рубля, который позволяет понять, что произойдет и с белорусской валютой.


Базовый сценарий развития экономики ЕАБР предполагал, что российский рубль недооценен, и в случае снижения напряженности в геополитике имеется возможность уменьшения курса доллара до 72 российских рублей.

Однако в Макроэкономическом обзоре аналитики написали о росте вероятности реализации сценария, в котором политическая ситуация останется напряженной, в связи с чем курс доллара может закрепиться выше 75 рублей за доллар. Более того, эксперты ЕАБР считают возможным скачки курса доллара выше 80 рублей.

Все это означает, что курс доллара по отношению к белорусскому рублю может зависнуть в районе 2,6 рубля, а в отдельные периоды может подниматься и до 2,7 рубля и выше.

Что касается инфляции в Беларуси, то в ЕАБР прогнозируют сохранение ее на уровне около 10% в первом квартале 2022 года. В дальнейшем эксперты банка ожидают снижения темпов инфляции, но при условии ослабления внешнего ценового давления и отсутствия шоков на валютном рынке. Тем не менее, в ЕАБР считают, что для снижения инфляции до 6% в 2022 году могут потребоваться меры монетарной политики.

Что именно может быть предпринято в Беларуси, в ЕАБР не пояснили. Но в Макрообзоре отмечено, что в конце 2021 года денежные условия в РБ смягчились, к чему привела покупка иностранной валюты Нацбанком, в результате которой в банковскую систему поступило более 3 млрд. рублей.

Это привело к росту избыточной банковской ликвидности с 1,1 млрд. рублей в первом квартале прошлого года до 4 млрд. рублей в четвертом квартале. А это привело в условиях ограниченного изъятия Нацбанком свободной ликвидности к снижению ставок по депозитам (средняя ставка по новым срочным рублевым вкладам в декабре опустилась до 7,3%), а также к уменьшению ставки МБК до 0–1%. В ЕАБР отметили, что нейтральным диапазоном ставок они считают 11–15%.

По мнению экспертов банка, лишние деньги в банковской системе вызвали ускорение темпов роста рублевого кредитного портфеля банков во второй половине 2021 года до 1% SA в среднем в месяц с 0,2% в первом полугодии.

В ЕАБР подчеркнули, что пока переток избыточной ликвидности на кредитный рынок носит ограниченный характер, но если он существенно ускорится, то это может привести к закреплению инфляции на повышенном уровне и оказать дополнительное давление на курс белорусского рубля.