Три версии неожиданного укрепления рубля

Странные вещи происходили на прошедшей неделе на биржевых торгах иностранными валютами на Белорусской валютно-фондовой бирже: 13 июля торги проводились два раза из-за технического сбоя, а белорусский рубль без всяких видимых причин резко укрепился по отношению к основным валютам, торгуемым на бирже.

В целом за неделю средневзвешенный курс доллара к рублю снизился на 1,3%, а стоимость валютной корзины упала на 1,8%.

Согласно первым торгам, проведенным 13 июля, средневзвешенный курс доллара снизился на 133 BYR. Но этот результат был аннулирован. После вторых торгов курс упал еще больше – на 155 BYR (на 1,01%), до 15.237 BYR/USD. Снизились в этот день и курсы евро и российского рубля. Корзина валют из долларов, евро и российских рублей подешевела сразу на 0,8%. Биржа объяснила происходящее техническим сбоем, но возникает впечатление, что сотрудники биржи просто не поверили, что курс рубля может так резко укрепиться.

Затем в течение последующих трех дней доллар немного отыграл потери понедельника, но в пятницу, 17 июля, произошел новый обвал – примерно такой же, как и в понедельник. В результате в целом по итогам прошедшей недели средневзвешенный курс доллара США к белорусскому рублю на БВФБ снизился на 1,3% и составил 17 июля 15.187 BYR/USD. Средневзвешенный курс евро упал за неделю на 3%, курс российского рубля снизился на 1,1%. Стоимость валютной корзины из долларов, евро и российских рублей уменьшилась за неделю на 1,8%.

При этом объем торгов валютами на бирже на прошедшей неделе оказался несколько ниже среднего уровня, то есть укрепление белорусского рубля объяснялось снижением спроса на иностранную валюту, а не ростом ее предложения.


Версия №1: дефицит рублей

Столь резкое укрепление белорусского рубля может объясняться несколькими причинами. Спрос на иностранную валюту мог снизиться в связи с дефицитом белорусских рублей у банков и предприятий вследствие формирования фонда обязательных резервов и уплаты налогов. Но в этом случае должны были бы значительно вырасти ставки по рублевым межбанковским кредитам, чего не наблюдалось.

Так, на аукционе по размещению краткосрочных облигаций Нацбанка на 7 дней, состоявшемся 15 июля, было реализовано облигаций на 4 млрд. BYR, а средневзвешенная доходность составила 18,89%. На предыдущем аукционе 8 июля данные параметры составляли 5 трлн. BYR и 18,94% годовых соответственно. То есть роста аукционной доходности не произошло.


Версия №2: повлиял российский кредит

Возможно, на прошедшей неделе ушел с рынка какой-либо крупный покупатель валюты. К этому могли привести два события. Во-первых, на ХХ Санкт-Петербургской международной банковской конференции 10 июля был подписан договор на предоставление синдицированного кредита Беларусбанку в объеме 203 млн. EUR. Теоретически можно предположить, что перспектива получения столь значительной суммы дала повод банку отказаться от покупки валюты на бирже.

Во-вторых, 9 июля Правительство РФ рассматривало вопрос о предоставлении Беларуси кредита в размере 760 млн. USD, а 14 июля вышло распоряжение об официальном одобрении соглашения об этом кредите. Это облегчит Беларуси выплату 1 млрд. USD в счет погашения еврооблигаций в начале августа. Конечно, само по себе такое решение не должно было привести к резкому укреплению рубля, но не исключено, что до этого белорусские государственные банки скупали валюту на случай, если российский кредит предоставлен не будет. А когда стало ясно, что деньги из России придут, потребность в иностранной валюте у банков снизилась.

То есть не исключено, что совпадение решения правительства России о предоставлении нового кредита и укрепления белорусского рубля не было случайным.


Версия №4: конспирологическая

Можно предположить и третью причину укрепления рубля, самую маловероятную. Не исключено, в принципе, что укрепление специально организовано Национальным банком и государственными банками Беларуси в целях демонстрации населению того, что депозиты в белорусских рублях привлекательнее долларовых. Поводом для таких действий могло стать снижение рублевых депозитов населения в белорусских банках в июне по сравнению с маем на 2,1% (на 750,3 млрд. BYR) – до 34,3 трлн. BYR. И это сокращение без учета процентов, которые в настоящее время составляют около 2,5% за месяц. В то же время валютные депозиты населения выросли за месяц почти на 200 млн. USD, превысив 8 млрд. USD.

Это весьма тревожный признак, указывающий на то, что население отвернулось от белорусских рублей и долларизация белорусской финансовой системы продолжается, несмотря на предпринимаемые Нацбанком усилия изменить ситуацию. Не исключено, что в июле отток рублевых депозитов продолжился, и это могло заставить Нацбанк и правительство принять меры по укреплению рубля.

Но все эти версии, конечно, являются лишь предположениями. Скорее всего, наблюдаемое укрепление белорусского рубля является следствием сочетания каких-либо случайных факторов и отражением общей подверженности биржевого валютного рынка Беларуси резким колебаниям вследствие незначительных объемов торгов на бирже.


Прогноз: вероятна коррекция

То есть надо привыкать к сюрпризам валютного рынка Беларуси. Предсказать поведение курса белорусского рубля на текущей неделе в таких условиях довольно сложно. С одной стороны, в конце месяца в финансовой системе Беларуси традиционно наблюдается дефицит рублей, что будет поддерживать курс рубля. С другой стороны, укрепление рубля на прошедшей неделе выглядит несколько чрезмерным, поэтому возможна коррекция его курса. Ну а что касается намерений крупных игроков валютного рынка Беларуси, то о них вообще ничего не известно.