Мнение: Есть довольно веские основания предполагать, что Нацбанк включил «печатный станок»

В пятницу Белстат отчитался о том, что за январь-май ВВП Беларуси увеличился на 0,9%. Этот более чем скромный результат у многих вызвал восторг. Однако на самом деле цена этого роста может оказаться слишком высокой.

По оценке Министерства экономики с плюсом сработали практически все отрасли. Промышленность выросла более чем на 4 %, сельское хозяйство — на 5,4%, оптовая и розничная торговля добавили по 3%, инвестиции увеличились на 2,5%.



Учитывая, что на этот год правительство прогнозировало рост экономики более чем на 3%, восторги по поводу роста менее чем в 1% кажутся несколько преувеличенными. Хотя Министерство экономики в принципе можно понять. С февраля 2022 года белорусская экономика только снижалась. За 2022 год ВВП Беларуси упал на 4,7%. За первый квартал этого года — на 2,1%.

С темпами роста ниже 1% белорусской экономике придется пройти долгий путь, даже для того, чтобы выйти на объемы до начала российско-украинского конфликта. Даже дружественные эксперты Евразийского банка развития прогнозируют для Беларуси в этом году рост на уровне 2,2%. То есть, в лучшем случае белорусская экономика сумеет компенсировать лишь часть падения. Однако настоящая проблема состоит не в низких темпах экономического роста, а в том, какую цену за него могли заплатить белорусские власти.

Цена вопроса

Еще осенью прошлого года Нацбанк предупреждал, что в этом году ему могут потребоваться дополнительные денежные вливания в экономику. Регулятор прогнозировал рост средней широкой денежной массы на 12-16%, рублевой денежной базы на 10-12. Нацбанк предупреждал — Нацбанк сделал. А если кто не спрятался, то Нацбанк в этом не виноват.

На начало июня объем наличных денег в обороте вырос до 8,2 млрд рублей по сравнению с 6,8 млрд на начало года. При этом за весь прошлый год количество наличных денег увеличилось на 2 млрд рублей. Широкая денежная масса выросла с начала года на 4,7 млрд, против роста на 6,9 млрд за 2022 год.

Таким образом, есть довольно веские основания предполагать, что Нацбанк включил «печатный станок». Что более чем скромный прирост валового внутреннего продукта является результатом не начавшегося восстановления экономики, а следствием ее накачки дешевыми деньгами, которые в том или ином виде раздавали государственным предприятиям под государственные инвестиционные программы.

В обычных условиях такая политика могла бы привести к разгону инфляции. Однако, по данным Белстата, в Беларуси происходило обратное. На начало июня инфляция в годовом выражении замедлилась до 3,7%.

Разгадка этого противоречия — не бином Ньютона. С осени прошлого года в Беларуси действуют жесткие ограничения на рост цен. МАРТ признал, что без введения этих ограничений годовая инфляция в 2022 году могла составить порядка 20%. То есть, была бы более чем в полтора раза выше сложившегося показателя в 12,8%.

{banner_news_end}
Власти, можно сказать, накрыли котел крышкой и подогревают его, подбрасывая в огонь дешевые деньги. Крышку хорошо бы поднять, чтобы ослабить нарастающее внутри котла давление. Однако это опасно. За восемь с половиной месяцев в стране накопилось, с одной стороны, слишком много отложенной инфляции, а с другой — дешевых денег. И такое сочетание может оказаться фатальным. Стоит всерьез ослабить ограничения, и инфляция вырвется наружу. Более того, она может оказаться выше естественного уровня, из-за того, что участники рынка будут закладывать в цену риски введения новых ограничений.



Проблема состоит в том, что в какой-то момент давление в котле может оказаться слишком высоким и крышку просто сорвет. И тогда цена довольно символического пока экономического роста окажется неподъемной.