Банк России пытается предотвратить обвал рубля

Иностранные инвесторы отвернулись от российских облигаций, и глава Банка России Эльвира Набиуллина пытается повысить привлекательность ОФЗ, обещая крайне медленно снижать ключевую ставку ЦБ.

Российский Минфин вторую неделю подряд не сумел разместить облигации федерального займа: 24 мая из объема размещения, равного 45 млрд. рублей, было реализовано облигаций всего на 29 млрд. рублей. Таким образом, спрос на российские ценные бумаги снизился, хотя пока массовой распродажи ОФЗ иностранными инвесторами не наблюдается.

Банк России, похоже, пытается не допустить этого. По крайней мере его глава Эльвира Набиуллина на прошедшей неделе заявила, что в случае, если инфляция в среднесрочной перспективе будут находиться на уровне около 4%, то к 2020 году ключевая ставка ЦБ может составить 6,5–7%. И это при том, что в настоящее время данная ставка составляет 9,25%. То есть, за 2,5 года Банк России собирается снизить ключевую ставку всего на 2,25–2,5 процентного пункта.

При этом уже в июне возможно снижение данной ставки еще на 0,25 процентного пункта, так как инфляция уже примерно равна 4%.

Таким образом, Эльвира Набиуллина рассчитывает сохранить привлекательность российских ценных бумаг для иностранных спекулянтов. В последнее время подобные устремления ЦБ подвергаются все большей критике, так как они приводят к спаду на кредитном рынке страны. Чтобы несколько ослабить критику, Эльвира Набиуллина предлагает в некоторых случаях осуществить льготное кредитование, в частности, в случае ипотеки.

Кроме того, Эльвира Набиуллина надеется на то, что уже осуществленного снижения ключевой ставки достаточно для оживления кредитного рынка. Об этом она заявила на общем собрании ассоциации региональных банков России. По ее словам, кредитование начало расти, и апрель может стать переломным месяцем, положив начало повышательному кредитному циклу в РФ.

Упорное нежелание Банка России быстрее снижать ставки и стремление поддерживать крепкий рубль заставляет российских экспертов пересматривать свои прогнозы в отношении курса рубля. Так, эксперты Сбербанка изменили свой прогноз курса доллара на 2017 год до 58,2 рублей за доллар с 64 рублей в предыдущем прогнозе.

Директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка Юлия Цепляева обосновала такое решение следующим образом: «Мы должны признать, что более высокие цены на нефть в сочетании с крайне ястребиной денежно-кредитной политикой окажут сильное давление на курс рубля». Она считает, что ключевая ставка ЦБ к концу текущего года составит 8%. Что касается инфляции на 2017 год, то эксперты Сбербанка снизили свой прогноз в ее отношении до 3,8% годовых с 4%.

Свои планы ЦБ строит в предположении, что в мировой экономике не произойдет нового кризиса, хотя его возникновение весьма вероятно (см. «Агентство Moody’s снизило рейтинг Китая. Что бы это значило?»)