Зависли тотально. Что угрожает белорусской экономике в 2025 году
Photo by Tech Daily on Unsplash
- Можно ли говорить, что в этом году ситуация в российской экономике будет главным фактором влияющим на экономику Беларуси.
- Если говорить коротко, то и да, и нет. В белорусской экономике есть собственные внутренние болячки. Это потенциал для инфляции, накопленный инфляционный навес, который уже существует, и дополнительное давление на цены, связанное, в том числе, с ситуацией в России. Это первая фундаментальная вещь.
Вторая проблема – это прогрессирующее, пока маленькими шажками, отрицательное сальдо внешней торговли. В 2024 году мы четко увидели тренд к устойчивому дефициту по текущему счету, нарастающее ухудшение тенденций во внешней торговле. Для нынешних реалий дефицит текущего счета в 1,5 – 2 процента от ВВП это пороговое значение. Потому что очень остро встанет на повестке дня вопрос о его финансировании.
В нормальной ситуации в двухпроцентном дефиците нет проблемы, потому что его можно финансировать за счет прямых заимствований и иностранных инвестиций. Для Беларуси диапазон в пределах 2 процентов это то, что можно назвать равновесным уровнем счета текущих операций.
Но проблема в том, что когда мы отрезаны от внешнего мира у нас по сути остается только один кредитор последней инстанции – Россия. И тогда вопрос о том, как профинансировать сколько-нибудь значимый дефицит текущего счета, становится очень острым.
Третий пункт напряженности – ухудшение финансового состояния фирм. И здесь мы тоже видим ситуацию экстраординарности. Экономика растет, а финансовое здоровье фирм ухудшается.
То есть в экономике уже накоплены существенные диспропорции и на этом фоне любое изменение внешних условий может привести к негативным последствиям. И причиной этого является избыточная привязка к России. То, что я называю тотальной зависимостью от России.
Поэтому российская история, развитие российского сюжета во многом предопределяет то, что будет происходить в Беларуси. Но с корректировкой на то, что собственные накопленные внутренние диспропорции подошли близко к пороговой черте, при переходе которой может начаться скатывание в очаги макроэкономической нестабильности. А при худшем сценарии - в спираль проблем. Ухудшение ситуации в России было бы в любом случае серьезной проблемой для белорусской экономики. Но в данной ситуации эта проблема становится особенно острой. Потому что внутренние очаги уже почти дымятся.
- Хорошо, а какие конкретно факторы риска со стороны России стоит отметить?
- Здесь можно выделить несколько ключевых моментов. Во-первых, то, что касается нашей болевой точки, сальдо внешней торговли. Сейчас примерно 65% белорусского экспорта идёт в Россию, а ещё 20% проходит через неё транзитом. Угрозы в 2025-м году есть для обеих составляющих.
Что касается второй составляющей, транзита, то здесь проблемы могут быть связаны с возможностью самой России поддерживать экспорт ключевых товаров. Санкции против российского теневого флота, которые судя по реакциям последних двух недель, оказались чувствительными, могут затронуть и белорусские нефтепродукты. Потому что одним из путей экспорта белорусских нефтепродуктов может быть их смешивание с российскими. И это может напрямую затрагивать интересы белорусских поставщиков.
- А состояние самого российского рынка и перспективы спроса на нем для белорусских товаров?
- То, что спрос будет затухать, на сегодня видится как практически неизбежная тенденция. Мне сложно представить, что может изменить траекторию, по которой уже пошла российская экономика. Консенсус относительно темпов 2025-го года, относительно темпов роста это где в районе 1,5-1,6 процентов. После четырех процентов в 2024 году это ощутимое затухание роста. То есть, даже вот этот базовый сценарий означает, что как минимум дальше наращивать экспорт будет чрезвычайно сложно.
Причем, 1,5–1,6 процента роста я бы назвал базовым сценарием, более вероятным чем все остальные. Но есть вероятность, что санкции очень больно ударят по России и обрубят очень значительную часть экспортной выручки, связанной с экспортом нефти и нефтепродуктов. К этому добавляется практически неизбежная потеря газовой выручки. И если Россия выйдет из комфортного для нее состояния положительного сальдо текущего счета, то в этом случае ситуация может не только количественно, но и качественно измениться.
- Что можно сказать о соотношении внутренних, собственно белорусских рисков, и рисков, связанных с Россией?
- Накопленные внутренние диспропорции еще в большей мере усиливают риски связанные с Россией. Мы, к сожалению, уже принципиально вошли в ту ситуацию, когда российские проблемы становятся нашими проблемами. Но сейчас это может быть еще острее. Российская проблема интенсивностью в 70 баллов в Беларуси, с учетом внутренних проблем, может интенсифицироваться в проблему больше 100 баллов.
Заметили ошибку? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl+Enter
