Рекордные выплаты по госдолгу США и крах рынка жилья в Китае. Ждать ли финансового обвала?

На завершившейся неделе на внешних рынках доллар вновь повел себя неоднозначно: он уступил евро и российскому рублю, но немного укрепился к юаню. Myfin подводит итоги недели на рынке валют с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.

Рекордные платежи по госдолгу США

Инвестбанк ING в своем свежем обзоре отметил, что инфляция в США находится на пути к достижению таргета в 2% к началу следующего года, а последние данные по инфляции PCE дали зеленый свет сентябрьскому снижению ставки. Однако потребительские расходы остаются очень высокими, и это может заставить ФРС отказаться от агрессивных действий.

По мнению главы ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, ФРС необходимо снизить ставку на фоне снижения инфляции и замедления экономики, а шаг снижения будет зависеть от последних экономических данных. «ФРС может предпринять агрессивные действия, когда перспективы будут ясны, однако сейчас они неопределенны», – заявила она.




В пятницу вышел, пожалуй, наиболее важный экономический релиз перед сентябрьским заседанием ФРС по ставке, речь идет о статистике рынка труда за август. С одной стороны, уровень безработицы, как и ожидалось, снизился до 4,2% с 4,3% в июле. С другой, количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 142K, тогда как эксперты ожидали прибавки на 164K. Кроме того, аналогичные данные за июль были пересмотрены с понижением, с +114K до +89K.

Если обратиться к ожиданиям рынков о решении по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 18 сентября, то 70,0%, как и неделей ранее, указывает на то, что ставка снизится на 0,25 пп до 5,25%. Оставшиеся 30,0% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,50 пп до 5,00%. Рынок сейчас ожидает снижения ставок на каждом оставшемся до конца года заседании (в сентябре, ноябре и декабре). При этом на конец года рынок ожидает с максимальной вероятностью 42,7% снижения ставки до 4,25%. Неделей ранее наиболее вероятным рынок считал снижение ставки к концу года до 4,50%.

Крах рынка жилья в Китае

А в Китае в августе производственная активность упала до шестимесячного минимума. Индекс менеджеров по закупкам Национального бюро статистики Китая снизился до 49,1 с 49,4 в июле, что стало шестым снижением подряд и четвертым месяцем ниже отметки 50, отделяющей рост от спада. После мрачного второго квартала вторая по величине экономика мира еще больше потеряла темпы в июле, что заставило китайских политиков дать понять, что они готовы отойти от своей стратегии вливания средств в инфраструктурные проекты, вместо этого нацелившись на новые стимулы для домохозяйств.

Тем временем, ситуация на жилищном рынке Китая продолжит ухудшаться, поскольку различные меры государственного стимулирования не были достаточными для поддержки сектора, считает главный экономист JPMorgan по Китаю Хайбин Чжу. «Крах рынка жилья еще не закончился», – сказал он в интервью CNBC, добавив, что цены на жилье стабилизируются не ранее 2025 года. В августе средние цены на новостройки в 100 крупнейших городах Китая выросли на 0,11% относительно июля, когда рост составлял 0,13%. В то же время, жилье на вторичном рынке подешевело на 0,71%. В годовом выражении новостройки подешевели на 1,76%, дома на вторичном рынке упали в цене на 6,89%. Власти Китая рассматривают возможность поддержки рынка в виде рефинансирования ипотечных кредитов на сумму до $5,4 трлн, однако аналитики сомневаются, что эта мера сработает.

В результате всех этих событий, к закрытию пятничных торгов на БВФБ доллар снизился к евро и российской валюте, но укрепился к юаню. Так, евро после недели снижения подрос к доллару с 1,1080 до 1,1110 (+0,3%). К российскому рублю доллар снизился вторую неделю подряд, на этот раз с 90,0 до 89,5 (-0,6%), такое развитие событий мы прогнозировали на прошлой неделе. По отношению к юаню доллар, после четырех недель снижения, подрос с 7,02 до 7,04 (+0,3%).

Перспективы охлаждения китайской экономики в течение недели оказали серьезное давление на котировки «черного золота». Цена сорта Brent опускалась в пятницу до $70,50 за баррель, это минимальное значение с марта прошлого года. На этом фоне Страны ОПЕК+ достигли договоренности об отсрочке на два месяца увеличения нефтедобычи, которое планировалось с октября на 170 тыс. баррелей в сутки. Однако ни это решение, ни сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке не смогли поддержать рынок от падения.

Белорусский рубль уступил российскому

Что касается белорусского рубля, то за неделю он уступил доллару, евро и российскому рублю, но при этом ему удалось укрепиться к ослабевшему в мире юаню.

В начале минувшей недели ЕАБР в своем традиционном макрообзоре обратил внимание на ускорение роста доходов населения в РБ. Аналитики банка отмечают, что реальная зарплата выросла на 15,4% г/г в июле 2024 г. после 11,2% г/г в июне. Это самый высокий темп роста с октября 2023 г. Оплата труда в номинальном выражении растет на фоне высокого спроса со стороны компаний на трудовые ресурсы, а также увеличения надбавок отдельным категориям работников бюджетной сферы, что поддерживает расширение потребительского спроса в экономике.

{banner_news_end}
За минувшую неделю больше прочих валют в процентном выражении подорожала к белорусскому рублю российский рубль, с 3,5235 до 3,5469 за 100 российских (+0,66%), он растет вторую неделю. Напомним, что рост пары примерно до этого уровня мы прогнозировали на прошлой неделе. Евро вырос скромнее, с 3,5138 до 3,5259 (+0,34%). Меньше прочих валют подорожал доллар, с 3,1705 до 3,1731 (+0,08%). Единственная подешевевшая к белорусскому рублю валюта – китайский юань. Он, после четырех недель роста, снизился с 4,5191 до 4,5089 за 10 юаней (-0,23%).
На этот раз рост российской валюты и доллара в составе корзины «перевесил» снижение юаня. В результате корзина подросла вторую неделю подряд, на этот раз на 0,40%, что означает соответствующее ослабление национальной валюты.

На текущей неделе мы ожидаем укрепление российской валюты по отношению как к доллару, так и к белорусскому рублю.

При таком сценарии в конце недели доллар по отношению к российскому рублю может подешеветь до 88,9. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, подрастет до 3,57 за 100 российских.