Сильнейший рост китайской валюты и ослабление доллара: итоги рынка валют

На завершившейся неделе, к закрытию пятничных торгов на БВФБ, на внешних рынках доллар практически не изменился к евро, но уступил российскому рублю и юаню. Подводим итоги недели на рынке валют с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.

Инфляция в США побеждена?

Из экономических релизов за неделю наиболее существенной стала публикация в пятницу данных по отслеживаемому ФРС показателю инфляции PCE. Августовская инфляция по этому показателю составила +2,2% г/г (ожидалось +2,3%) и +0,1% м/м (ожидалось +0,2%). Базовый вариант инфляции Core PCE составил +2,7% г/г (как и ожидалось) и +0,1% м/м (ожидалось +0,2%). Эти данные свидетельствуют об ослаблении ценового давления в США, а общий показатель инфляции PCE опустился до минимума с апреля 2021 года.

Неделя оказалась богатой на заявления представителей денежных властей США. Так, член Совета управляющих ФРС Мишель Боуман отметила, что с середины 2023 года наблюдается прогресс в снижении инфляции и на рынке труда. В то же время она считает, что меньший шаг первого снижения ставки был бы предпочтительнее, чтобы избежать преждевременного объявления победы.




В свою очередь Патрик Харкер, глава ФРБ Филадельфии считает, что ФРС проделала хорошую работу по управлению экономикой, однако остаются риски того, что снижении инфляции может застопориться, а рынок труда продолжит смягчаться.

Тем временем Нил Кашкари, глава ФРБ Миннеаполиса отметил, что снижение ставки на 0,50% было правильным решением. По его мнению, ставка достигнет 4,4% в конце 2024 года и 3,4% в конце 2025. Он считает, что баланс сместился в сторону риска дальнейшего смягчения ситуации на рынке труда. Еще слишком рано объявлять о победе над инфляцией, но процесс дезинфляции идет полным ходом.

Схожего мнения придерживается глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик. Он поддержал снижение ставки на 0,50% в качестве компромисса между сохраняющейся неопределенностью в отношении инфляции и рисками для рынка труда. Он считает, что экономика возвращается к нормальной жизни быстрее, чем ожидалось, и изменения в политике должны соответствовать этому. При этом Бостик подчеркнул, что снижение ставки на 0,50% на сентябрьском заседании не определяет размер шага для будущих снижений.

Поддержал своих коллег и глава ФРБ Чикаго Аустан Гулсби, отметив, что снижение ставки на 0,50% демонстрирует то, что ФРС сосредоточена на рисках, связанных с занятостью, а не только с инфляцией. По его словам, сохранять ставку на 10-летнем максимуме не имеет смысла, если необходимо сохранение текущих экономических условий. Чтобы достичь мягкой посадки, нельзя отставать от графика, ставка должна значительно снизиться. Ну а член Совета управляющих ФРС Лиза Кук заявила, что «всем сердцем поддержала» снижение ставки на 0,50%. По ее мнению, рынок труда стабилен, но заметно остыл, риски повышения инфляции уменьшились, но риски снижения занятости, напротив, возросли. Она затронула роль влияния технологий искусственного интеллекта на экономику, отметив, что ИИ может повысить производительность, но в то же время может негативно сказаться на занятости.

Отметилась и бывшая глава ФРС, а ныне – руководитель Минфина США Джанет Йеллен. Она заявила, что, судя по инфляции и рынку труда США, ФРС находится на пути к «мягкой посадке», а в ФРС, похоже, ожидают дальнейшего снижения ставки. Йеллен полагает, что необходимо будет снизить дефицит бюджета США, чтобы сохранить контроль над процентными расходами.



Если обратиться к текущим ожиданиям рынков о решении по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 7 ноября, то 53,3% указывает на то, что ставка снизится на 0,50 пп до 4,50% (51,4% неделей ранее). Оставшиеся 46,7% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 4,75%. При этом на конец года, после заседания 18 декабря, рынок ожидает с максимальной вероятностью 49,7% снижения ставки до 4,25% (50,1% неделей ранее).

Если взглянуть на более широкую картину, в III квартале мировые Центробанки в общей сложности совершили 28 снижений ставок, что является максимумом со II квартала 2020 года. Это уже четвертый квартал подряд, в котором ЦБ снижают ставки в попытке избежать рецессии. В настоящее время около 60% ЦБ ослабляют ДКП. В частности, в текущем году Банк Канады снизил ставку 3 раза, ЕЦБ – 2 раза, а Банк Англии и ФРС – по одному разу.

Китай начинает стимулировать экономику

Тем временем Центральный банк Китая в начале минувшей недели обнародовал широкий пакет мер монетарного стимулирования для возрождения второй по величине экономики мира. Председатель Народного банка Китая Пан Гуншен снизил ключевую краткосрочную процентную ставку и объявил о планах сократить объем средств, которые банки должны держать в резерве, до самого низкого уровня по меньшей мере с 2018 года. Это стало первым случаем, когда о сокращении обоих показателей было объявлено в один день по меньшей мере с 2015 года.

Председатель центрального банка также представил пакет мер, направленных на поддержку проблемного сектора недвижимости в стране, включая снижение стоимости ипотечных кредитов на $5,3 трлн и смягчение правил покупки вторичного жилья. Пан Гуншен заявил, что центральный банк предоставит не менее 800 млрд юаней ($113 млрд) для поддержки ликвидности национальных акций, добавив, что чиновники изучают возможность создания фонда стабилизации рынка.

Однако, на рынке сохраняются опасения, что удешевление денег не поднимет экономику Китая, если потребители не захотят тратить, поскольку на фоне сокращения корпоративных прибылей надвигаются увольнения, а цены на недвижимость продолжают падать. В августе цены на новое жилье претерпели наибольшее падение с 2014 года по сравнению с предыдущим периодом.

Из других новостей минувшей недели – Банк России продлил ограничения на перевод валюты за рубеж еще на полгода, до 31 марта 2025 года включительно. Граждане России и физлица – нерезиденты из дружественных стран в течение месяца могут перевести на любые счета в зарубежных банках не более $1 млн или эквивалент в другой иностранной валюте. Лимиты на перечисление средств через системы денежных переводов тоже сохранены: за месяц можно перевести не более $10 тыс. или эквивалент в другой валюте. Работающие в России физлица – нерезиденты (из дружественных и недружественных стран) могут перевести за рубеж средства в размере заработной платы.

Доллар слабеет

В результате всех этих событий, к закрытию пятничных торгов на БВФБ доллар не изменился к евро, но снизился по отношению к российскому рублю и юаню. Так, евро по отношению к доллару остался вблизи 1,1160. При этом в течение недели пара поднималась выше 1,1200, обновив максимум с июля прошлого года. К российскому рублю доллар после двух недель роста снизился с 92,6 до 92,4 (-0,3%). По отношению к юаню доллар снижается третью неделю, на этот раз с 6,98 до 6,93 (-0,8%),обновив минимум с мая прошлого года.


Отметим, что в течение недели доллар достигал экстремально низких значений по отношению к ряду других валют. Так, в паре с канадским долларом доллар опускался до минимальных значений с марта. Австралийский доллар по отношению к «американцу» в пятницу достиг максимума с февраля прошлого года. Новозеландский доллар обновил максимум к американскому с декабря прошлого года.

Привычно уже обновляет исторические максимумы золото, достигнув в минувший четверг отметки $2 685 за тройскую унцию. Отдельного внимания заслуживает серебро, которое в четверг поднималось до $32,70 за унцию. Серебру еще далеко до исторического максимума, но оно при этом обновило максимум с декабря 2012 года! Слабостью доллара воспользовался и биткоин. BTC подымался выше $66 000, к уровням конца июля.

Белорусская экономика замедляется

Что касается белорусского рубля, то он укрепился к доллару и евро, но уступил юаню и российской валюте.

В начале минувшей недели ЕАБР в своем традиционном макрообзоре обратил внимание на замедление темпов роста белорусской экономики. Аналитики банка отмечают, что ВВП в РБ вырос на 4,9% г/г в январе-августе после 5,5% г/г январе-июле. На изменение роста экономики существенное влияние оказала динамика производства в сельском хозяйстве: рост замедлился до 7,2% г/г в январе-августе после 17% г/г в январе-июле. Из-за раннего начала уборочной компании сбор зерновых существенно превысил прошлогодний уровень в июне-июле, и оказался заметно ниже в августе. Промышленность остается важнейшим драйвером экономики, обеспечив 2 п.п. прироста ВВП на фоне увеличения выпуска на 7,1% г/г в январе-августе после 7,5% г/г в январе-июле.

За минувшую неделю к белорусскому рублю выросли юань (третью неделю подряд, с 4,6031 до 4,6326 за 10 юаней, +0,64%) и российская валюта (после двух недель снижения, с 3,4728 до 3,4773 за 100 российских, +0,13%). Юань при этом обновил максимум с начала года, а российский рубль, несмотря на рост по итогам недели, в ее середине успел обновить минимум с начала года. После трех недель роста снизились к белорусскому рублю доллар (с 3,2152 до 3,2113, -0,12%) и евро (с 3,5884 до 3,5844, -0,11%). При этом евро, несмотря на итоговое падение, успел обновить максимум с начала года.


На этот раз рост российской валюты и юаня в составе корзины «перевесил» снижение доллара. В результате корзина, после двух недель снижения, подорожала на 0,11%, что означает соответствующее ослабление национальной валюты.

На наступающей неделе мы ожидаем незначительное укрепление российской валюты по отношению как доллару, и ее временную стабилизацию к белорусскому рублю вблизи текущих значений.

При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может подешеветь до 92,1. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, останется вблизи 3,48 за 100 российских.