Экономист: Базовый сценарий на вторую половину года – стагнация
Темп роста белорусской экономики в апреле был выше даже официальных прогнозов. Рост ВВП за четыре месяца составил 5,1%. Тем не менее, по мнению эксперта исследовательского центра BEROC Анатолия Харитончика, базовым сценарием на вторую половину года все равно остается стагнация, пишут "Белорусы и рынок".
— Что происходило с белорусской экономикой в первые четыре месяца года и какие ожидания на ближайшую перспективу?
— Экономика действительно росла выше прогнозов. Если мы возьмем отдельно апрель, то там рост примерно 7,6% к апрелю прошлого года и около 2% к марту 2024 года. Скорее всего, в мае-июне мы можем увидеть коррекцию ВВП вниз. Но в целом по второму кварталу рост ВВП будет выше, чем в предыдущем квартале.
— И какие факторы у этого роста. Почему рост экономики опережает прогнозы?
— Факторы роста остаются те же.
Во-первых, это сильный потребительский спрос внутри страны.
Во-вторых, сильный внешний спрос, со стороны российского рынка.
Этот совокупный спрос вынуждает производителей под него подстраиваться, по максимуму загружать производственные мощности.
{banner_news_show}
Такая рекордная загрузка производственных мощностей, другие индикаторы по-прежнему указывают на перегрев экономики. Дефицит работников дичайший, издержки на труд растут крайне высокими темпами. Потребление товаров и услуг населением выросло более чем на 16% к среднему уровню 2021 года. Все это указывает на перегрев экономики и его нарастание.
Но мы видим, что давление на валютном рынке крайне сдержанное. Финансовое положение предприятий ухудшилось, но не критично. Экономика в текущем году продолжает расти темпами выше значений предыдущего десятилетия на фоне не наращивания эмиссионного кредитования.
Это все дает основания полагать, что перегрев экономики в прошлом году, в начале текущего года мог быть меньше предыдущих оценок. Соответственно, уровень равновесного ВВП мог быть выше.
Это значит, что пространство для роста экономики может быть несколько шире. Вероятность роста ВВП на 3% или немного выше по итогам 2024 года увеличилась.
— Но, несмотря на высокие темпы роста, вы все равно говорите, что базовый сценарий на вторую половину года — стагнация?
— Пока действительно я исхожу из стагнационного сценария. В апреле не случилось качественных изменений в экономике. Оценка ситуации в целом близка к предыдущим расчетам. Экономика перегрета, перегрев нарастает.
Далее, скорее всего, нас ждет коррекция ВВП несколько вниз, либо стагнация. Если ВВП перестанет расти, останется на текущем уровне из-за производственных ограничений, то по году мы, скорее всего, можем увидеть рост ВВП вблизи 3%. Это и будет соответствовать стагнации во второй половине года. Соответственно, в следующем году рост экономики уйдет в диапазон 0–1%.
Вместе с тем имеется важный фактор неопределенности прогноза. Если те изменения, которые происходят в экономике Беларуси и России, стали рассматриваться бизнесом как долгосрочные и устойчивые, то вопрос наращивания инвестиций для белорусского бизнеса становится по сути фактором выживания. Связано это с возросшей конкуренцией и на российском рынке, и на белорусском.
В этом случае, чтобы поддерживать конкурентоспособность уже недостаточно просто полностью загрузить производственные мощности. Надо инвестировать в их расширение и повышение производительности труда. Пока роста инвестиций мы не видели. Инвестиции начали расти только в последние два месяца.
Если рост инвестиций сохранится, то это будет означать, что именно предложение начнет подстраиваться под высокий спрос. Перегрев экономики будет постепенно сокращаться и инфляционное давление также будет постепенно уменьшаться.
Чтобы поддержать этот процесс белорусским властям следовало бы ослабить давление на бизнес, постепенно устранить тотальный ценовой контроль и вернуться к предсказуемой экономической политике.
Но даже с ростом инвестиций это все еще стагнационный сценарий в долгосрочной перспективе. Даже если мы будем инвестировать, то это позволит просто сохранять объем выпуска на высоком уровне. Подстроиться под выросший спрос. Но сам спрос не будет расти бесконечно. Поэтому в лучшем случае рост ВВП вернется в диапазон 1–2% в следующем году.
— По линии производства есть еще одно ограничение. Я имею в виду дефицит рабочей силы. Что можно сделать с этим? Бесполезно инвестировать в производство, если некому работать.
— Дефицит работников сейчас действительно выступает наиболее мощным фактором, который ограничивает выпуск и возможности подстройки производителей под выросший спрос. Дефицит работников является сигналом того, что спрос перегрет, экономика функционирует на сверхоптимальном уровне.
Если у вас дефицит работников, то вам нужно инвестировать в повышении производительности, в новое оборудование, новые технологии. Но это такой долгосрочный процесс. Чтобы его запустить нужно, чтобы субъекты хозяйствования поверили в будущее. В то, что спрос на вашу продукцию будет устойчивым.
В этом сейчас ключевой вопрос. Действительно ли белорусские и российские предприятия поверили, что этот спрос сохранится, что он не схлопнется быстро? Если поверили, тогда может быть увеличение инвестиций, направленное на рост производительности труда.
Но здесь возникает вопрос, будут ли созданы со стороны белорусских властей условия для этих инвестиций. Пока давление на бизнес только нарастает.
Даже если инвестиции будут, даже если потенциальный рост будет выше и перегрев экономики постепенно снизится, то, скорее всего, эти высокие темпы роста все равно довольно быстро сойдут на нет.
— Что происходило с белорусской экономикой в первые четыре месяца года и какие ожидания на ближайшую перспективу?
— Экономика действительно росла выше прогнозов. Если мы возьмем отдельно апрель, то там рост примерно 7,6% к апрелю прошлого года и около 2% к марту 2024 года. Скорее всего, в мае-июне мы можем увидеть коррекцию ВВП вниз. Но в целом по второму кварталу рост ВВП будет выше, чем в предыдущем квартале.
— И какие факторы у этого роста. Почему рост экономики опережает прогнозы?
— Факторы роста остаются те же.
Во-первых, это сильный потребительский спрос внутри страны.
Во-вторых, сильный внешний спрос, со стороны российского рынка.
Этот совокупный спрос вынуждает производителей под него подстраиваться, по максимуму загружать производственные мощности.
{banner_news_show}
Такая рекордная загрузка производственных мощностей, другие индикаторы по-прежнему указывают на перегрев экономики. Дефицит работников дичайший, издержки на труд растут крайне высокими темпами. Потребление товаров и услуг населением выросло более чем на 16% к среднему уровню 2021 года. Все это указывает на перегрев экономики и его нарастание.
Но мы видим, что давление на валютном рынке крайне сдержанное. Финансовое положение предприятий ухудшилось, но не критично. Экономика в текущем году продолжает расти темпами выше значений предыдущего десятилетия на фоне не наращивания эмиссионного кредитования.
Это все дает основания полагать, что перегрев экономики в прошлом году, в начале текущего года мог быть меньше предыдущих оценок. Соответственно, уровень равновесного ВВП мог быть выше.
Скорее всего, избыточный спрос в первом квартале составлял не около 3% потенциального ВВП, как это оценивалось, а около 2%. Соответственно, рост экономики мог быть в большей степени обусловлен ожиданиями бизнеса устойчивости спроса на производимую продукцию.
Это значит, что пространство для роста экономики может быть несколько шире. Вероятность роста ВВП на 3% или немного выше по итогам 2024 года увеличилась.
— Но, несмотря на высокие темпы роста, вы все равно говорите, что базовый сценарий на вторую половину года — стагнация?
— Пока действительно я исхожу из стагнационного сценария. В апреле не случилось качественных изменений в экономике. Оценка ситуации в целом близка к предыдущим расчетам. Экономика перегрета, перегрев нарастает.
Далее, скорее всего, нас ждет коррекция ВВП несколько вниз, либо стагнация. Если ВВП перестанет расти, останется на текущем уровне из-за производственных ограничений, то по году мы, скорее всего, можем увидеть рост ВВП вблизи 3%. Это и будет соответствовать стагнации во второй половине года. Соответственно, в следующем году рост экономики уйдет в диапазон 0–1%.
Вместе с тем имеется важный фактор неопределенности прогноза. Если те изменения, которые происходят в экономике Беларуси и России, стали рассматриваться бизнесом как долгосрочные и устойчивые, то вопрос наращивания инвестиций для белорусского бизнеса становится по сути фактором выживания. Связано это с возросшей конкуренцией и на российском рынке, и на белорусском.
В этом случае, чтобы поддерживать конкурентоспособность уже недостаточно просто полностью загрузить производственные мощности. Надо инвестировать в их расширение и повышение производительности труда. Пока роста инвестиций мы не видели. Инвестиции начали расти только в последние два месяца.
Если рост инвестиций сохранится, то это будет означать, что именно предложение начнет подстраиваться под высокий спрос. Перегрев экономики будет постепенно сокращаться и инфляционное давление также будет постепенно уменьшаться.
Чтобы поддержать этот процесс белорусским властям следовало бы ослабить давление на бизнес, постепенно устранить тотальный ценовой контроль и вернуться к предсказуемой экономической политике.
Но даже с ростом инвестиций это все еще стагнационный сценарий в долгосрочной перспективе. Даже если мы будем инвестировать, то это позволит просто сохранять объем выпуска на высоком уровне. Подстроиться под выросший спрос. Но сам спрос не будет расти бесконечно. Поэтому в лучшем случае рост ВВП вернется в диапазон 1–2% в следующем году.
— По линии производства есть еще одно ограничение. Я имею в виду дефицит рабочей силы. Что можно сделать с этим? Бесполезно инвестировать в производство, если некому работать.
— Дефицит работников сейчас действительно выступает наиболее мощным фактором, который ограничивает выпуск и возможности подстройки производителей под выросший спрос. Дефицит работников является сигналом того, что спрос перегрет, экономика функционирует на сверхоптимальном уровне.
Если у вас дефицит работников, то вам нужно инвестировать в повышении производительности, в новое оборудование, новые технологии. Но это такой долгосрочный процесс. Чтобы его запустить нужно, чтобы субъекты хозяйствования поверили в будущее. В то, что спрос на вашу продукцию будет устойчивым.
В этом сейчас ключевой вопрос. Действительно ли белорусские и российские предприятия поверили, что этот спрос сохранится, что он не схлопнется быстро? Если поверили, тогда может быть увеличение инвестиций, направленное на рост производительности труда.
Но здесь возникает вопрос, будут ли созданы со стороны белорусских властей условия для этих инвестиций. Пока давление на бизнес только нарастает.
Даже если инвестиции будут, даже если потенциальный рост будет выше и перегрев экономики постепенно снизится, то, скорее всего, эти высокие темпы роста все равно довольно быстро сойдут на нет.