Что будет с курсом рубля и ценами, какие риски из-за санкций. Прогноз ЕАБР по экономике Беларуси
Годовая инфляция в Беларуси в ближайшие месяцы останется выше 9%, а нацвалюта может сдать позиции к доллару. Это следует из прогноза Евразийского Банка Развития. Эксперты ЕАБР также не исключают повышения в этом году ставки рефинансирования — до 9−10%. Они также прогнозируют частичное сокращение экспорта нефтехимической продукции из-за санкций, снижение притока прямых иностранных инвестиций и доходов от экспорта услуг воздушного транспорта. При этом аналитики этого банка в целом полагают, что дальнейшая политика западных стран по Беларуси и последствия введенных санкций для экономики нашей страны имеют высокую степень неопределенности. При неблагоприятном сценарии эксперты ЕАБР допускают, что возможна актуализация угроз долговой и финансовой стабильности.
Курс белорусского рубля к доллару прогнозируется на уровне 2,6 рубля в среднем за 2021 год.
— Как мы и ожидали в предыдущем прогнозе, в первой половине этого года курс белорусского рубля был поддержан расширением экспорта и слабостью импорта. Однако масштаб этой поддержки оказался более существенным, и курс рубля к доллару в первом полугодии был более крепким, — отмечают эксперты.
Девальвационные ожидания населения, в свою очередь, продолжают влиять на белорусскую валюту. В таких условиях базовый прогноз ЕАБР предполагает ослабление рубля во втором полугодии — до 2,65−2,7 рубля за доллар к концу года. К концу 2022- года эксперты прогнозируют, что курс доллара будет составлять 2,73 рубля, а 2023-го — 2,81 рубля. В ЕАБР полагают, что пространство для укрепления белорусской валюты ограничивают высокие девальвационные ожидания.
— Неопределенность прогноза крайне высока из-за сложности оценки потенциального влияния западных ограничений на белорусский экспорт, приток инвестиций и поведение домашних хозяйств, — считают эксперты. — Тенденция ослабления белорусской валюты сохранится в среднесрочной перспективе. На это, помимо вероятного сокращения экспортных доходов, влияют относительно низкие темпы экономического роста страны. В связи с этим требуется постоянная поддержка белорусских производителей со стороны ценового фактора. Более высокая инфляция в Беларуси по сравнению со странами — торговыми партнерами является дополнительным фактором номинального обесценения рубля.
В целом на ближайшие 3 года для экономики Беларуси эксперты прогнозируют «присутствие повышенных рисков для курса национальной валюты и инфляции».
{banner_news_show}
Эксперты ЕАБР прогнозируют, что годовая инфляция в Беларуси в ближайшие месяцы с высокой вероятностью останется выше 9% годовых. Напомним, в июне годовая инфляция разогналась до 9,9%.
В ЕАБР видят как минимум две основные причины разогнавшейся инфляции. Одна из них — ускорение роста цен происходит из-за роста мировых цен на энергоносители, продовольствие, металлы, строительные материалы, что увеличивает издержки белорусских организаций и транслируется в потребительские цены. Вторая причина — растущие инфляционные ожидания, из-за которых на ситуацию с повышением цен не сможет особо повлиять в сторону улучшения наблюдаемое с середины апреля укрепление белорусского рубля.
К декабрю этого года инфляция прогнозируется на уровне 8,7% (при плане чиновников в 5%), а к концу 2022-го — 6,1%.
— Дезинфляционное влияние ожидается и со стороны сдержанного внутреннего потребительского спроса. В то же время мы допускаем дальнейшее повышение цен на топливо в 2022 году и давление на цены со стороны курса белорусского рубля при реализации угрозы сокращения экспортных поставок белорусских
товаров. Наряду с вероятным сохранением в будущем году повышенных инфляционных ожиданий эти факторы будут ограничивать скорость приближения темпов роста потребительских цен в Беларуси к целевому уровню 5%.
ЕАБР допускает повышение ставки рефинансирования в этом году — до 9−10%. Такой прогноз обусловлен нахождением инфляции вблизи 9%, повышенными рисками давления на курс белорусского рубля и активным повышением ключевой ставки Банка России.
«Калийное производство и нефтепереработка теряют импульс к росту». Про ситуацию с ВВП
Рост белорусской экономики в первой половине года складывается выше ожиданий
ЕАБР, однако стагнация внутреннего спроса вызывает опасения в его качестве, отмечают эксперты банка.
— ВВП страны в январе-мае 2021 года увеличился на 3,1% г/г (0,9% в I квартале). Рост экономики преимущественно сосредоточен в промышленности: ее вклад оценивается в 2,9 п.п. Еще около 0,5 п.п. прироста ВВП обеспечил сектор информации и связи. Сильную динамику демонстрируют отрасли промышленности, ориентированные на экспорт: химический сектор, машиностроение, деревообработка, — уточняют в банке. — Поддержку им оказало активное восстановление внешнего спроса и недооцененность белорусского рубля. Кроме того, сказался эффект низкой базы 2020 года.
Однако несмотря на высокий рост промышленности, индикаторы внутреннего спроса указывают на его стагнацию, добавляют аналитики.
— Это вызывает опасения относительно качества роста экономики. Увеличение ВВП за счет внешнего спроса при слабости внутреннего делает динамику показателя сильно подверженной изменению внешнеэкономической конъюнктуры. Следует также отметить, что вышедшие в мае данные по росту ВВП указывают на его постепенное затухание. С устранением сезонных колебаний ЕАБР оценивает объем ВВП Беларуси в мае вблизи уровня предыдущего месяца. Драйверы восстановления начала года — калийное производство и нефтепереработка теряют импульс к росту из-за исчерпания эффекта низкой базы. Потребительская активность в первом полугодии этого года остается слабой. Розничный товарооборот в апреле и мае перешел в область положительного годового роста.
Дефицит республиканского бюджета за май вырос до 1 млрд рублей, сообщила ранее в Минфие. За май этот показатель увеличился на 250 млн рублей. При этом чиновники в очередной раз пересмотрели прогноз по дефициту бюджета на 2021 год. Сейчас он ожидается на уровне 5,8 млрд рублей. Изначально дефицит бюджета на этот год был запланирован в размере 4 млрд рублей, но позже он был увеличен до 5,6 млрд рублей, затем снова пересматривался. Ранее власти заявляли, что рефинансировать дефицит планируют за счет остатков средств бюджета прошлых лет и новых государственных заимствований.
— Увеличение расходов преимущественно связано с ростом капитальных вложений бюджета и, скорее всего, является следствием поддержки отдельных госпредприятий, — полагают в ЕАБР. — В целом бюджетная политика сохраняла слабо стимулирующее воздействие на экономическую активность в начале года. В дальнейшем мы ожидаем более сдержанной динамики расходов и формирования отрицательного бюджетного импульса.
«Возможны нарушения устоявшихся производственных цепочек». Про риски для белорусской экономики
Дальнейшая политика западных стран и последствия введенных ограничительных мер для белорусской экономики имеют высокую степень неопределенности, отмечают эксперты.
— В случае реализации рискового сценария следует ожидать сильного давления на курс белорусского рубля из-за уменьшения экспорта, повышения девальвационных ожиданий и ухудшения инвестиционного климата. Инфляционные риски при неблагоприятном развитии событий существенно возрастут. В случае усиления ограничительных мер со стороны западных стран и ответных ограничений со стороны белорусских властей возможны нарушения устоявшихся производственных цепочек. Это не только повлияет на объемы выпуска товаров и услуг, но и может привести к значительному повышению издержек предприятий Беларуси, в том числе связанных с поиском новых партнеров и рынков сбыта. При неблагоприятном сценарии возможна актуализация угроз долговой и финансовой стабильности. Угроза долговой устойчивости повысится при возникновении трудностей с рефинансированием государственного долга.
В базовом сценарии ЕАБР прогнозирует замедление роста белорусской экономики во второй половине 2021 года до 1,3% по его итогам. По сравнению с предыдущим прогнозом, оценка повышена на 1,2 п.п. Это связано с сильной динамикой первого полугодия — в первой половине года рост ВВП Беларуси сложится примерно на 1,5 п.п. выше мартовских ожиданий ЕАБР.
— Мы прогнозировали поддержку белорусской экономики со стороны внешнего спроса, однако его восстановление проходило более активно, и положительный эффект на промышленное производство и экспорт Беларуси оказался сильнее ожиданий. Этот импульс будет затухать по мере завершения активной фазы восстановления экономик стран — торговых партнеров, прежде всего России. В результате динамика промышленности и экспорта ослабнет во втором полугодии, — считают эксперты.
В ЕАБР прогнозируют, то потребительский и инвестиционный спрос останутся сдержанными во второй половине этого года.
— На активности потребителей и инвесторов продолжат сказываться высокая неопределенность и повышенные риски, замедление роста доходов населения и увеличение стоимости кредитования, — отмечают в ЕАБР. — Экономические последствия усиления ограничительных мер США, ЕС и Великобританией могут частично нивелировать положительные эффекты для белорусской экономики со стороны внешнего спроса во второй половине 2021 года.
{banner_news_end}
Эксперты полагают, что неопределенность количественных оценок этих последствий крайне высока, однако они, скорее всего, скажутся на экспортном потенциале страны, инвестиционном климате и впоследствии на потребительской и инвестиционной активности. В базовом сценарии ЕАБР предполагает частичное сокращение поставок нефтехимической продукции, снижение притока прямых иностранных инвестиций и доходов от экспорта услуг воздушного транспорта. В результате этого потери роста ВВП в 2021 года оцениваются нами около 1−1,5 п.п. Это также означает, что рост белорусской экономики может составить около 2% по итогам года, если последствия ограничительных мер окажутся значительно слабее заложенных в базовый сценарий. В то же время их негативные эффекты могут быть и гораздо более существенными и привести к экономическому спаду уже в этом году.
В 2022 году ЕАБР прогнозирует сохранение ВВП Беларуси на уровне нынешнего года в базовом сценарии.
— Оценка ухудшена на 0,7 п.п. по сравнению с предыдущим прогнозом из-за ожидаемых негативных последствий для белорусской экономики от усиления внешнеэкономического давления, — прогнозируют эксперты.
Базовый сценарий прогноза ЕАБР предполагает ужесточение налогово-бюджетной политики в среднесрочной перспективе из-за ограниченных фискальных резервов, больших платежей по госдолгу и слабого потенциала наращивания доходов.
Ранее в Минфине заявляли, что с учетом существующих рисков для исполнения бюджета нужно пойти на отмену ряда налоговых льгот, в том числе для индивидуальных предпринимателей.
— Крайне высокая степень неопределенности экономической динамики сохраняется в Беларуси. В базовом сценарии ЕАБР прогнозирует сохранение ВВП Беларуси в 2022 году на уровне 2021-го. Мы ожидаем, что экономика страны будет адаптироваться к ограничительным мерам США, ЕС и Великобритании постепенно, и их последствия могут ограничить рост ВВП республики в 2022 году. Если же экономика Беларуси быстро адаптируется к вводимым ограничениям, то ВВП страны в 2022 году может вырасти в пределах 1%, — прогнозируют в ЕАБР.
В банке обращают внимание на то, что в 2022—2023 годах в Беларуси ожидается увеличение платежей по долговым обязательствам до 3,3−4 миллиардов долларов в год.
— Потребуется их рефинансирование из-за ограниченности золотовалютных резервов и слабого потенциала экономического роста. Вероятность существенного наращивания нерыночного кредитования для стимулирования роста ВВП сохраняется, — отмечают в ЕАБР. — Реализация такого сценария приведет к ускорению инфляции и девальвации белорусского рубля. Устойчивое повышение темпов экономического роста требует структурных преобразований, направленных на увеличение производительности труда и конкурентоспособности белорусской экономики. В краткосрочном периоде стимулирование деловой активности возможно посредством наращивания эмиссионного кредитования. Однако этот инструмент не способен увеличить потенциал роста в долгосрочном периоде и может привести к девальвации национальной валюты и ускорению инфляции.
Про курс белорусского рубля
Курс белорусского рубля к доллару прогнозируется на уровне 2,6 рубля в среднем за 2021 год.
— Как мы и ожидали в предыдущем прогнозе, в первой половине этого года курс белорусского рубля был поддержан расширением экспорта и слабостью импорта. Однако масштаб этой поддержки оказался более существенным, и курс рубля к доллару в первом полугодии был более крепким, — отмечают эксперты.
Девальвационные ожидания населения, в свою очередь, продолжают влиять на белорусскую валюту. В таких условиях базовый прогноз ЕАБР предполагает ослабление рубля во втором полугодии — до 2,65−2,7 рубля за доллар к концу года. К концу 2022- года эксперты прогнозируют, что курс доллара будет составлять 2,73 рубля, а 2023-го — 2,81 рубля. В ЕАБР полагают, что пространство для укрепления белорусской валюты ограничивают высокие девальвационные ожидания.
— Неопределенность прогноза крайне высока из-за сложности оценки потенциального влияния западных ограничений на белорусский экспорт, приток инвестиций и поведение домашних хозяйств, — считают эксперты. — Тенденция ослабления белорусской валюты сохранится в среднесрочной перспективе. На это, помимо вероятного сокращения экспортных доходов, влияют относительно низкие темпы экономического роста страны. В связи с этим требуется постоянная поддержка белорусских производителей со стороны ценового фактора. Более высокая инфляция в Беларуси по сравнению со странами — торговыми партнерами является дополнительным фактором номинального обесценения рубля.
В целом на ближайшие 3 года для экономики Беларуси эксперты прогнозируют «присутствие повышенных рисков для курса национальной валюты и инфляции».
{banner_news_show}
Что будет с ценами
Эксперты ЕАБР прогнозируют, что годовая инфляция в Беларуси в ближайшие месяцы с высокой вероятностью останется выше 9% годовых. Напомним, в июне годовая инфляция разогналась до 9,9%.
В ЕАБР видят как минимум две основные причины разогнавшейся инфляции. Одна из них — ускорение роста цен происходит из-за роста мировых цен на энергоносители, продовольствие, металлы, строительные материалы, что увеличивает издержки белорусских организаций и транслируется в потребительские цены. Вторая причина — растущие инфляционные ожидания, из-за которых на ситуацию с повышением цен не сможет особо повлиять в сторону улучшения наблюдаемое с середины апреля укрепление белорусского рубля.
Фото: pixabay.com
К декабрю этого года инфляция прогнозируется на уровне 8,7% (при плане чиновников в 5%), а к концу 2022-го — 6,1%.
— Дезинфляционное влияние ожидается и со стороны сдержанного внутреннего потребительского спроса. В то же время мы допускаем дальнейшее повышение цен на топливо в 2022 году и давление на цены со стороны курса белорусского рубля при реализации угрозы сокращения экспортных поставок белорусских
товаров. Наряду с вероятным сохранением в будущем году повышенных инфляционных ожиданий эти факторы будут ограничивать скорость приближения темпов роста потребительских цен в Беларуси к целевому уровню 5%.
Про ставку рефинансирования
ЕАБР допускает повышение ставки рефинансирования в этом году — до 9−10%. Такой прогноз обусловлен нахождением инфляции вблизи 9%, повышенными рисками давления на курс белорусского рубля и активным повышением ключевой ставки Банка России.
«Калийное производство и нефтепереработка теряют импульс к росту». Про ситуацию с ВВП
Рост белорусской экономики в первой половине года складывается выше ожиданий
ЕАБР, однако стагнация внутреннего спроса вызывает опасения в его качестве, отмечают эксперты банка.
— ВВП страны в январе-мае 2021 года увеличился на 3,1% г/г (0,9% в I квартале). Рост экономики преимущественно сосредоточен в промышленности: ее вклад оценивается в 2,9 п.п. Еще около 0,5 п.п. прироста ВВП обеспечил сектор информации и связи. Сильную динамику демонстрируют отрасли промышленности, ориентированные на экспорт: химический сектор, машиностроение, деревообработка, — уточняют в банке. — Поддержку им оказало активное восстановление внешнего спроса и недооцененность белорусского рубля. Кроме того, сказался эффект низкой базы 2020 года.
Однако несмотря на высокий рост промышленности, индикаторы внутреннего спроса указывают на его стагнацию, добавляют аналитики.
— Это вызывает опасения относительно качества роста экономики. Увеличение ВВП за счет внешнего спроса при слабости внутреннего делает динамику показателя сильно подверженной изменению внешнеэкономической конъюнктуры. Следует также отметить, что вышедшие в мае данные по росту ВВП указывают на его постепенное затухание. С устранением сезонных колебаний ЕАБР оценивает объем ВВП Беларуси в мае вблизи уровня предыдущего месяца. Драйверы восстановления начала года — калийное производство и нефтепереработка теряют импульс к росту из-за исчерпания эффекта низкой базы. Потребительская активность в первом полугодии этого года остается слабой. Розничный товарооборот в апреле и мае перешел в область положительного годового роста.
«Следствие поддержки отдельных госпредприятий». Про дефицит госбюджета
Дефицит республиканского бюджета за май вырос до 1 млрд рублей, сообщила ранее в Минфие. За май этот показатель увеличился на 250 млн рублей. При этом чиновники в очередной раз пересмотрели прогноз по дефициту бюджета на 2021 год. Сейчас он ожидается на уровне 5,8 млрд рублей. Изначально дефицит бюджета на этот год был запланирован в размере 4 млрд рублей, но позже он был увеличен до 5,6 млрд рублей, затем снова пересматривался. Ранее власти заявляли, что рефинансировать дефицит планируют за счет остатков средств бюджета прошлых лет и новых государственных заимствований.
— Увеличение расходов преимущественно связано с ростом капитальных вложений бюджета и, скорее всего, является следствием поддержки отдельных госпредприятий, — полагают в ЕАБР. — В целом бюджетная политика сохраняла слабо стимулирующее воздействие на экономическую активность в начале года. В дальнейшем мы ожидаем более сдержанной динамики расходов и формирования отрицательного бюджетного импульса.
«Возможны нарушения устоявшихся производственных цепочек». Про риски для белорусской экономики
Дальнейшая политика западных стран и последствия введенных ограничительных мер для белорусской экономики имеют высокую степень неопределенности, отмечают эксперты.
— В случае реализации рискового сценария следует ожидать сильного давления на курс белорусского рубля из-за уменьшения экспорта, повышения девальвационных ожиданий и ухудшения инвестиционного климата. Инфляционные риски при неблагоприятном развитии событий существенно возрастут. В случае усиления ограничительных мер со стороны западных стран и ответных ограничений со стороны белорусских властей возможны нарушения устоявшихся производственных цепочек. Это не только повлияет на объемы выпуска товаров и услуг, но и может привести к значительному повышению издержек предприятий Беларуси, в том числе связанных с поиском новых партнеров и рынков сбыта. При неблагоприятном сценарии возможна актуализация угроз долговой и финансовой стабильности. Угроза долговой устойчивости повысится при возникновении трудностей с рефинансированием государственного долга.
Фото: pixabay.com
Прогноз по экономике на 2021 года
В базовом сценарии ЕАБР прогнозирует замедление роста белорусской экономики во второй половине 2021 года до 1,3% по его итогам. По сравнению с предыдущим прогнозом, оценка повышена на 1,2 п.п. Это связано с сильной динамикой первого полугодия — в первой половине года рост ВВП Беларуси сложится примерно на 1,5 п.п. выше мартовских ожиданий ЕАБР.
— Мы прогнозировали поддержку белорусской экономики со стороны внешнего спроса, однако его восстановление проходило более активно, и положительный эффект на промышленное производство и экспорт Беларуси оказался сильнее ожиданий. Этот импульс будет затухать по мере завершения активной фазы восстановления экономик стран — торговых партнеров, прежде всего России. В результате динамика промышленности и экспорта ослабнет во втором полугодии, — считают эксперты.
В ЕАБР прогнозируют, то потребительский и инвестиционный спрос останутся сдержанными во второй половине этого года.
— На активности потребителей и инвесторов продолжат сказываться высокая неопределенность и повышенные риски, замедление роста доходов населения и увеличение стоимости кредитования, — отмечают в ЕАБР. — Экономические последствия усиления ограничительных мер США, ЕС и Великобританией могут частично нивелировать положительные эффекты для белорусской экономики со стороны внешнего спроса во второй половине 2021 года.
{banner_news_end}
Эксперты полагают, что неопределенность количественных оценок этих последствий крайне высока, однако они, скорее всего, скажутся на экспортном потенциале страны, инвестиционном климате и впоследствии на потребительской и инвестиционной активности. В базовом сценарии ЕАБР предполагает частичное сокращение поставок нефтехимической продукции, снижение притока прямых иностранных инвестиций и доходов от экспорта услуг воздушного транспорта. В результате этого потери роста ВВП в 2021 года оцениваются нами около 1−1,5 п.п. Это также означает, что рост белорусской экономики может составить около 2% по итогам года, если последствия ограничительных мер окажутся значительно слабее заложенных в базовый сценарий. В то же время их негативные эффекты могут быть и гораздо более существенными и привести к экономическому спаду уже в этом году.
«Ужесточение налогово-бюджетной политики». Прогноз по экономике на 2022 год
В 2022 году ЕАБР прогнозирует сохранение ВВП Беларуси на уровне нынешнего года в базовом сценарии.
— Оценка ухудшена на 0,7 п.п. по сравнению с предыдущим прогнозом из-за ожидаемых негативных последствий для белорусской экономики от усиления внешнеэкономического давления, — прогнозируют эксперты.
Базовый сценарий прогноза ЕАБР предполагает ужесточение налогово-бюджетной политики в среднесрочной перспективе из-за ограниченных фискальных резервов, больших платежей по госдолгу и слабого потенциала наращивания доходов.
Ранее в Минфине заявляли, что с учетом существующих рисков для исполнения бюджета нужно пойти на отмену ряда налоговых льгот, в том числе для индивидуальных предпринимателей.
— Крайне высокая степень неопределенности экономической динамики сохраняется в Беларуси. В базовом сценарии ЕАБР прогнозирует сохранение ВВП Беларуси в 2022 году на уровне 2021-го. Мы ожидаем, что экономика страны будет адаптироваться к ограничительным мерам США, ЕС и Великобритании постепенно, и их последствия могут ограничить рост ВВП республики в 2022 году. Если же экономика Беларуси быстро адаптируется к вводимым ограничениям, то ВВП страны в 2022 году может вырасти в пределах 1%, — прогнозируют в ЕАБР.
В банке обращают внимание на то, что в 2022—2023 годах в Беларуси ожидается увеличение платежей по долговым обязательствам до 3,3−4 миллиардов долларов в год.
— Потребуется их рефинансирование из-за ограниченности золотовалютных резервов и слабого потенциала экономического роста. Вероятность существенного наращивания нерыночного кредитования для стимулирования роста ВВП сохраняется, — отмечают в ЕАБР. — Реализация такого сценария приведет к ускорению инфляции и девальвации белорусского рубля. Устойчивое повышение темпов экономического роста требует структурных преобразований, направленных на увеличение производительности труда и конкурентоспособности белорусской экономики. В краткосрочном периоде стимулирование деловой активности возможно посредством наращивания эмиссионного кредитования. Однако этот инструмент не способен увеличить потенциал роста в долгосрочном периоде и может привести к девальвации национальной валюты и ускорению инфляции.