Выручка от продажи Топ-20 крупнейших госпредприятий Беларуси составит менее 5 млрд долларов
Если продать двадцать крупнейших белорусских предприятий, это позволит покрыть прогнозируемый дефицит бюджета и погасить выплаты по внешнему долгу не более, чем на два года.
К такому выводу пришел в исследовании «Сколько может получить правительство Беларуси, если продаст Топ-20 своих госпредприятий» старший юрист отдела консультационных услуг по оценке компании Duff and Phelps Germany GmbH Максим Адаскевич. Работа была опубликована CASE Belarus.
Экономист собрал данные о выручке и чистой прибыли 20 крупнейших госкорпораций и 4 государственных банков на 2019 финансовый год. Исследователь признал, что список не является исчерпывающим, так как некоторые из крупных белорусских госпредприятий, такие как «Белоруснефть», а также государственные электроэнергетические компании (например, «Минскэнерго») не публикуют общедоступной отчетности.
Еще одно ограничение исследования заключается в том, что только около половины государственных корпораций публикуют свои счета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.
В оставшихся случаях автору пришлось полагаться на отчеты, сделанные в соответствии с белорусскими бухгалтерскими стандартами, которые часто неточно могут отражать реальную базовую прибыльность.
Общая выручка 20 государственных белорусских корпораций и 4 государственных банка в 2019 году составила 20,7 млрд долларов. Если бы они были единым предприятием, то данная фирма занимала бы примерно 150–160 место в списке Fortune 500 крупнейших компании США и была бы сопоставима по размеру с такими компаниями, как McDonald‘s и Marriott.
Примечательно, что всего на три компании, две крупнейшие нефтяные компании (Мозырский НПЗ и «Нафтан») и «Беларуськалий», приходится около половины всей выручки. В то же время, чистая прибыль всех прибыльных компании в списке составляла всего 1,1 млрд долларов, из которых на «Беларуськалий» приходилось 40%.
Кроме того, на четыре компании («Беларуськалий», два НПЗ и «Беларусбанк» приходилось более 80% от всей чистой прибыли.
Исследователь обратил внимание, что белорусское машиностроение, которое часто используется для создания имиджа белорусского госсектора, зачастую либо малорентабельно, либо убыточно.
{banner_news_show}
Для оценки стоимости портфеля крупнейших белорусских госпредприятий использовалась специальная формула.
Предположив возврат компаний в 2021 году к докризисной рентабельности, исследователь получил приблизительную оценку общей рыночной стоимости крупнейших белорусских госпредприятий на уровне около 9 миллиардов долларов.
«Крайне маловероятно что правительство устроит продажу мажоритарного пакета самых прибыльных компаний из списка (Мозырского НПЗ, «Нафтана», «Беларуськалия» и Беларусбанка).
Кроме того, около 40% акций Мозырского НПЗ уже принадлежит российской компании (Славнефть). Как отмечалось ранее, эти компании составляют 80% всех доходов крупнейших белорусских госпредприятий. Следовательно, реалистичную выручку в случае приватизации следует сократить как минимум на 40% - что приводит нас к оценке поступлений от приватизации на сумму около 5 миллиардов долларов», - говорится в исследовании.
Автор признает, что этот подход очень упрощен и не учитывает ряд факторов, которые, безусловно, могут влиять на оценку крупнейших предприятий Беларуси в случае их продажи.
Однако Максим Адаскевич полагает, что факторов, которые способны понизить оценку предприятий намного перевешивают факторы, способные ее повысить.
«Поэтому я считают 5 млрд долларов, вероятно, потолком для суммы возможной выручки от продажи, даже в случае масштабной приватизации», - отметил экономист.
Вероятнее же всего, на его взгляд, даже если белорусские власти по какой-то причине согласятся на массовую приватизацию, выручка, вероятно, будет меньше 5 миллиардов долларов.
«Этой суммы хватило бы правительству, чтобы покрыть прогнозируемый бюджет дефицит около 2 миллиардов долларов и совершить выплаты по внешнему долгу, составляющие около 3 миллиардов долларов без списания иностранной валюты из ЗВР или привлечение дополнительного финансирования», - полагает исследователь.
По его словам, это конечно, значительно уменьшит нагрузку на государственные финансы. Однако облегчение для белоруской экономики будет длиться не более, чем пару лет. И такой стимул будет недостаточным для белорусских властей, чтобы инициировать крупномасштабную приватизацию (помимо нескольких отдельных сделок, как это было в 2000-х и 2010-х годах).
На взгляд экономиста, политическое и идеологическое значение контроля над крупнейшими госпредприятиями, скорее всего, перевешивают любые краткосрочные или среднесрочные денежные выгода от их продажи.
Таким образом исследователь приходит к выводу, что любая значительная приватизация скорее всего, придет только после смены системы политического принятия решений в Беларуси.
К такому выводу пришел в исследовании «Сколько может получить правительство Беларуси, если продаст Топ-20 своих госпредприятий» старший юрист отдела консультационных услуг по оценке компании Duff and Phelps Germany GmbH Максим Адаскевич. Работа была опубликована CASE Belarus.
Экономист собрал данные о выручке и чистой прибыли 20 крупнейших госкорпораций и 4 государственных банков на 2019 финансовый год. Исследователь признал, что список не является исчерпывающим, так как некоторые из крупных белорусских госпредприятий, такие как «Белоруснефть», а также государственные электроэнергетические компании (например, «Минскэнерго») не публикуют общедоступной отчетности.
Еще одно ограничение исследования заключается в том, что только около половины государственных корпораций публикуют свои счета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.
В оставшихся случаях автору пришлось полагаться на отчеты, сделанные в соответствии с белорусскими бухгалтерскими стандартами, которые часто неточно могут отражать реальную базовую прибыльность.
Как McDonald‘s и Marriott
Общая выручка 20 государственных белорусских корпораций и 4 государственных банка в 2019 году составила 20,7 млрд долларов. Если бы они были единым предприятием, то данная фирма занимала бы примерно 150–160 место в списке Fortune 500 крупнейших компании США и была бы сопоставима по размеру с такими компаниями, как McDonald‘s и Marriott.
Примечательно, что всего на три компании, две крупнейшие нефтяные компании (Мозырский НПЗ и «Нафтан») и «Беларуськалий», приходится около половины всей выручки. В то же время, чистая прибыль всех прибыльных компании в списке составляла всего 1,1 млрд долларов, из которых на «Беларуськалий» приходилось 40%.
Кроме того, на четыре компании («Беларуськалий», два НПЗ и «Беларусбанк» приходилось более 80% от всей чистой прибыли.
Исследователь обратил внимание, что белорусское машиностроение, которое часто используется для создания имиджа белорусского госсектора, зачастую либо малорентабельно, либо убыточно.
{banner_news_show}
Оценка
Для оценки стоимости портфеля крупнейших белорусских госпредприятий использовалась специальная формула.
Предположив возврат компаний в 2021 году к докризисной рентабельности, исследователь получил приблизительную оценку общей рыночной стоимости крупнейших белорусских госпредприятий на уровне около 9 миллиардов долларов.
«Крайне маловероятно что правительство устроит продажу мажоритарного пакета самых прибыльных компаний из списка (Мозырского НПЗ, «Нафтана», «Беларуськалия» и Беларусбанка).
Кроме того, около 40% акций Мозырского НПЗ уже принадлежит российской компании (Славнефть). Как отмечалось ранее, эти компании составляют 80% всех доходов крупнейших белорусских госпредприятий. Следовательно, реалистичную выручку в случае приватизации следует сократить как минимум на 40% - что приводит нас к оценке поступлений от приватизации на сумму около 5 миллиардов долларов», - говорится в исследовании.
Автор признает, что этот подход очень упрощен и не учитывает ряд факторов, которые, безусловно, могут влиять на оценку крупнейших предприятий Беларуси в случае их продажи.
Однако Максим Адаскевич полагает, что факторов, которые способны понизить оценку предприятий намного перевешивают факторы, способные ее повысить.
«Поэтому я считают 5 млрд долларов, вероятно, потолком для суммы возможной выручки от продажи, даже в случае масштабной приватизации», - отметил экономист.
Вероятнее же всего, на его взгляд, даже если белорусские власти по какой-то причине согласятся на массовую приватизацию, выручка, вероятно, будет меньше 5 миллиардов долларов.
Вопрос текущей целесообразности
«Этой суммы хватило бы правительству, чтобы покрыть прогнозируемый бюджет дефицит около 2 миллиардов долларов и совершить выплаты по внешнему долгу, составляющие около 3 миллиардов долларов без списания иностранной валюты из ЗВР или привлечение дополнительного финансирования», - полагает исследователь.
По его словам, это конечно, значительно уменьшит нагрузку на государственные финансы. Однако облегчение для белоруской экономики будет длиться не более, чем пару лет. И такой стимул будет недостаточным для белорусских властей, чтобы инициировать крупномасштабную приватизацию (помимо нескольких отдельных сделок, как это было в 2000-х и 2010-х годах).
На взгляд экономиста, политическое и идеологическое значение контроля над крупнейшими госпредприятиями, скорее всего, перевешивают любые краткосрочные или среднесрочные денежные выгода от их продажи.
Таким образом исследователь приходит к выводу, что любая значительная приватизация скорее всего, придет только после смены системы политического принятия решений в Беларуси.