Основные тренды белорусской экономики: рост спроса, экспорта и госдолга

Наметившийся старый-новый «конфликт» между внутренним спросом и чистым экспортом наглядно отражает ограниченный потенциал и структурные слабости экономики.

Об этом говорится в экономическом обзоре, посвященном 2-му кварталу 2017 году, который подготовил Белорусский экономический исследовательско-образовательный центр BEROC.

Как отмечается в обзоре, вследствие этого «конфликта» возможности роста белорусской экономики за счет внутреннего спроса ограничены. Также ограничены и возможности устойчивого роста за счет чистого экспорта: «задел» конкурентоспособности, полученный благодаря финансовому оздоровлению 2015-2016 годов, уже себя преимущественно исчерпал. В этой ситуации ненадолго поддержать или усилить рост выпуска могут лишь новые позитивные шоки экспорта и/или ослабление национальной валюты. Но, как считают экономисты, в среднесрочной перспективе такой статус-кво не позволит вырваться из продолжительной стагнации.

Thinktanks.by приводит некоторые обозначенные в обзоре тренды.


Потребительский спрос - главный двигатель роста

Во 2 квартале среди элементов спроса уверенный рост был присущ лишь потреблению домашних хозяйств. Динамика потребления повторяла динамику реальной зарплаты: оба показателя растут 2- ой квартал кряду схожими темпами. Столь быстрая и чувствительная реакция домашних хозяйств на скромный рост дохода указывает на то, что в их восприятии период «затягивания поясов» длится чересчур долго.


Монетарная среда в зоне комфорта

Рост потребительских цен во 2 кв. 2017 г. несколько ускорился по сравнению с 1 кв. Однако значение квартальной инфляции (в годовом выражении) по-прежнему оставалось однозначным, что является успехом для белорусских реалий.


Госдолг продолжает расти

Во 2 квартале правительство привлекло USD 600 млн средств ЕФСР, а также выпустило евробонды на USD 1.4 млрд (из них USD 0.8 млрд впоследствии будет использовано для погашения предыдущего выпуска евробондов). Эти заимствования наглядно иллюстрируют сложившуюся ситуацию: для исполнения старых обязательств власти вынуждены поддерживать/наращивать госдолг, вопреки потребности его снижать исходя из соображений среднесрочной фискальной и долговой устойчивости.


Обменный курс достиг пятилетнего минимума

В последний год экспортные и импортные цены колеблются синхронно, задавая штиль в условиях торговли. На этом фоне свою лепту в обеспечение ценовой конкурентоспособности отечественных фирм вносит реальный обменный курс. За счет малых, но однонаправленных шагов в направлении обесценения, он вышел на минимальный уровень за последние 5 лет. В этом диапазоне, вероятно, курс сможет закрепиться, поскольку сейчас страна близка к внешнему равновесию. Однако если рост импорта продолжит опережать рост экспорта (например, вследствие избыточного внутреннего спроса), тенденция реального обесценения национальной валюты сохранится.


Импорт растет

Рост импорта «пронизывает» экономику Во 2 кв. рост физобъема импорта продолжил ускоряться, заметно опережая рост физобъема экспорта. Физобъем импорта растет по все укрупненным товарным группам – инвестиционным, промежуточным и потребительским товарам. Это свидетельствует о том, что склонность к росту импорта прочно укоренилась в поведении экономических агентов. Влияние этой тенденции на торговый и платежный баланс во 2 кв. было нивелировано скачком экспорта отдельных товаров (например, калийных удобрений), а также позитивными тенденциями в торговле услугами и динамике первичных доходов.


Рост зарплат не ведет к росту располагаемых доходов населения

После весенних протестов власти серьезно озаботились вопросами занятости и доходов населения. Однако вызванный административными мерами некоторый всплеск индикаторов рынка труда оказался непродолжительным. Например, один из наиболее важных таких показателей – количество новых рабочих мест – со 2 квартала вернулся к покорению новых минимумов. Более успешными власти оказались в воздействии на динамику реальной зарплаты. Во 2 квартале 2017 г. она выросла на 3.7% по сравнению с 2 кварталом прошлого года (или на 6.4% по сравнению с 1 кв. 2017 г.). Наибольшие темпы роста зарплат наблюдались в промышленности (металлургия, производство машин и оборудования, производство транспортных средств). При этом реальные зарплаты бюджетников (образование, медицина, соцобеспечение) все еще сокращались. Во 2 квартале рост зарплат все еще не смог трансформироваться в рост реальных располагаемых доходов населения.