ФРС проткнула китайский долговой пузырь

Повышение ставки ФРС США, второе в начавшемся год назад цикле, пустило под откос китайский долговой рынок.

Котировки гособлигаций на бирже Шанхая свалились в пике: за две недели долговые бумаги правительства КНР обесценились более чем на 5%. Более полутора лет роста рынка распродажа спалила в считанные дни.

Доходность 10-летних госбондов взлетела до 3,38%, хотя еще в августе не превышала 2,6-2,7%. Торги фьючерсами на китайские облигации были приостановлены из-за обрушения котировок.

В пятницу неожиданной неудачей закончилось плановое размещение китайских облигаций: Минфин не смог продать весь предложенный рын1ку объем краткосрочных векселей.

Как сообщает Bloomberg, из 12 млрд юаней трехмесячных векселей покупатели нашлись только на 10,85 млрд; бумаги со сроком погашения 182 дня были проданы на 9,57 млрд юаней из 10.

"Опасения инвесторов связаны с оттоком капитала, который из-за роста долларовых ставок только усиливается", - описал происходящее аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.

"Люди словно внезапно осознали тот факт, что китайский долговой пузырь слишком огромен", - сказал WSJ замглавы исследований в Bocom International Хао Хонг.

На рынке спрос на краткосрочные бумаги китайского правительства фактически отсутствует, сообщил Bloomberg аналитик Guotai Junan Securities Co. Хо Ханфей.

Вслед за гособлигациями на поиски нового дна отправился юань: в пятницу Народный банк КНР установил официальный курс на минимуме с мая 2008 года в 6,95 юаней за доллар. С начала года юань потерял 4,8%

Рынок долга в Китае, объем которого достиг 9 трлн долларов, в 2016 году "прошел точку невозврата", считает стратег First Seafront Fund Management Янг Делонг: в течение долгих лет ставки по облигациям и кредитам падали, теперь же отток капитала и замедление экономики гарантируют им долгосрочный тренд на рост.

"Бычий рынок в китайских облигациях окончен", - уверен он.

Китайская экономика при своей мощи - представляет из себя "долговой пузырь", пишут экономисты Сбербанк CIB Андрей Кузнецов и Коул Эйксон: общий объем долга достиг 250% ВВП, его обслуживание стоит 12% ВВП и растет он в 1,5 раза быстрее экономики.

Даже при текущих ставках каждая четвертая компания Китая, имеющая листинг на бирже не в состоянии обслуживать свои долги поступления не счета меньше, чем объем процентных платежей, и показало исследование Reuters.

Де-факто такие компании функционируют по принципу финансовой пирамиды: проценты по кредитам оплачиваются за счет получения новых кредитов, что приводит к дальнейшему росту долга и процентов и замыкает денежные потоки в порочный круг.

В месяц власти Китая вливают в экономику 0,6 до 1,2 трлн юаней новых долгов, но эффект от этих инъекций все меньше: на 1 юань нового долга экономика дает лишь 0,625 юаня нового ВВП.

В этой ситуации рост ставок по кредитам может вскрыть нарыв давно накопившихся долговых проблем, предупреждает аналитик Райфайзенбанка Денис Порывай.

Схлопывание китайского долгового пузыря эхом ударит по всему миру. "О снижении долларовой ставки, как и о высоких ценах на нефть в этом случае можно будет надолго забыть", - говорит он.